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东阿阿胶

经营数据

营收 +54%
毛利 +99%
核心利润 +317%
毛利率从46%回升到 59.5%
核心利润率回升到11%
存货 -38.5%
货币资金27亿,同比+50%
交易性金融资产22亿,同比+136%

分析

1.现金流十分充沛,说明利润质量高
2.利润率、利润、营收、ROE等均显著回升,接近2019上半年水平
对比2019年、2020年营收腰斩、产品滞销、库存积压的困境,情况已经有根本改善。
关键证据:销售额29亿,超过2018年中销售额。
保守估计3年内年净利润可以重回20亿,业绩大涨的背景下PE若回归平均32倍估值,市值640亿,涨3倍。

结论

未来可期,逢低加仓。

新华保险

经营数据

营收 +11%
净利润 +28%
净资产 +17%
总资产 +9%
货币资金 169亿

分析

毛利率、净利率、ROA显著回升,仅次于2018年

结论

继续持有,见机增持

中国平安

经营数据

毛利 -13%
净利 -11%
毛利率降至10.7%,逼近10年内最低水平
经营净现金流量同比下跌85%

分析

1.利润下降主要原因是计提了华夏幸福等资产的损失,共计359亿,预期之内
2.现金流 —— 金融行业公司需统筹经营、投资、筹资的现金流一起看
经营活动现金流入同比-10% 7.94105E+11 8.81753E+11
经营活动现金流出同比+3% 7.74639E+11 7.51013E+11
经营活动现金流净额 :195亿 VS 1307亿
投资活动现金流入-8% 1.07572E+12 1.17293E+12
投资活动现金流出-25.55% 1.04549E+12 1.4042E+12
投资现金流净额 :302亿 VS -2313亿
筹资活动现金流入+18% 7.22552E+11 6.12559E+11
筹资活动现金流出+60% 7.42134E+11 4.62759E+11
投资现金流净额 :-196亿 VS 1498

汇总净额:301亿 VS 498亿
总体上基本还是量入为出,保持了现金流净流入。货币资金5513亿,资金充沛。

  1. 资产
    总投资5.16万亿,其中债权投资3.17万亿,占比超过60%。其中政府债16860+1983亿,金融债939+3349亿,企业债1357亿。

债券减值准备349亿。
长期应收49亿
贷款792亿

结论

最大的风险还是房地产公司暴雷,导致债务、贷款双杀。
如果只是企业债暴雷还能顶住,可怕的是引起连锁反应导致系统性风险。
从最近的积极调控来看,系统性风险可能性不大。已加仓,继续观望。

海陆重工

经营数据

营收+17%
核心利润+14%
毛利 +0%
毛利率从28.8%下降到24.6%
核心利润率从15.4%下降到15.1%
存货 +15%
现金流 -112%
商业债权 +20%
经营负债 18亿,占比35%
债权13.8亿,增加1.3亿

分析

货币资金较一季度增加1.1亿,略有改善
相对上游供应商处于强势地位,相对下游又较弱势
利润率在正常波动范围

结论

经营状况略有改善,已摆脱ST困境,但估值尚未回归。
公司体量小、市场地位不高,环保业务刚刚起步。
本人也不熟核电行业,出于投机心态买入。
总体上不确定性较大,见好就收,择机清仓。

双汇发展

经营数据

营收-4%
毛利 -8%
核心利润 -16%
核心利润率 11.3%——>9.9%
净资产+29%
现金流-28%
存货77.6亿,-17%

分析

营收略微下滑(猪肉价格波动)
利润下滑(国内肉价下降,存货为高价进口猪肉,导致利润收窄)
担忧:高价存货有没有销售完,是否影响下半年利润?
存货周转率340%,半年周转3.4次,影响的可能不大。另有消息称6月底已完成计提存货减值。

结论

父子内斗、利益输送影响不了双汇盈利的底层逻辑。
1.国人爱吃猪肉
2.屠宰业是较为简单、无太大变化,可稳定盈利的行业,不需要太强的管理能力,万隆退休、内幕暴露反而是好事。
3.双汇已形成规模效应。百亿级别的固定资产和稳定的销售渠道是较为坚固的护城河
因此,双汇立足屠宰业,图谋速食肉类食品,根基稳,前景大。可逢低加仓。

云南白药

经营数据

营收+11%
毛利+11%
毛利率 29%,+0%
核心利润 +41%
核心利润率 14.5%,+27%
存货-26%
债权+32%
现金流+40%
货币资金多达143亿,占比28%
资产、负债结构均衡
经营资产报酬率显著提升,4.97%——>6.96%

分析

经营状况稳步提升
利空不值一提

结论

PE接近10年最低水平,加仓